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    成都证券投研中心：中孚实业(600595)公司总股本为13528万股，流通A股为5000万股，另有1454万股内部职工股三年后上市，2001年每股收益0.49元(未摊薄)。主营电解铝的生产和销售，是一家以电为中间产品、铝为最终产品的“铝电合一”的电解铝生产企业，具有明显的成本优势。2001年公司电解铝产量为4.26万吨，在国内116家电解铝生产企业中，按产量排名居第22位，国内市场份额为1.25％，产销率达100％。近几年公司业务保持了持续增长的盈利能力。预计上市定位16元左右。

    国海证券研发中心  张永攀：中孚实业属于“铝电合一”的电解铝生产企业，主要从事电解铝及铝型材的生产和加工，铝电合一构成公司的核心竞争力，主导产品“银发”牌重熔用铝锭畅销国内外，产销率达到100％。与同类公司相比，公司具有区域经济、地理资源、电力成本、原材料供应和技术创新等诸多优势，已形成从煤到电再到铝的产业链，低成本竞争优势尤其明显，近年来公司主营收入和净利润保持快速增长势头。

    投资项目分析：募股资金主要投向320KA超大容量预焙槽工业化技术开发、电解槽碳素技术改造和巩义市集中供热等三个项目，其中预焙槽工业化技术为我国自行研制、具有自主知识产权的电解铝生产先进技术，达到世界领先水平，项目实施将使电解铝年生产能力提高到15万吨，进一步提高公司生产规模，碳素技改项目可大大降低公司中阳极碳块供应成本，并进一步解决生产中环保问题，实现公司产业升级，项目达产期较短，1年后即可产出效益，达产后可实现年净现金流量8395万元，平均投资回收期约为6年。

    公司资产状况良好，经营活动现金流量充足，应收帐款周转速度快，为AAA级企业，资信等级高，但资产流动性不强，流动比例和速动比例偏低，存在短期偿债压力，目前有未分配利润9686万元。

    公司与次新股宝钛股份同属金属冶炼行业，具有较强的可比性。以宝钛股份约1.17亿流通市值估算中孚实业上市定位应在20元左右。再考虑其他因素，预计上市首日其合理定位将在19元左右，20元以上可抛出，17元以下可买进。