中天财经

华鲁恒升的主导产品尿素和甲醇均获得国家技术监督局“采用国际标准产品标志证书”，其中“友谊”牌尿素为山东省名牌产品。2000年公司通过了ISO9002质量体系认证，目前已形成了18万吨合成氨、30万吨尿素和5万吨甲醇的生产能力。公司产品结构相对集中，80％以上的收入来源于尿素销售，1999至2001年度的净资产收益分别为32.61％、20.48％、19.41％，每股收益为 0.44元、0.32元、0.31元。与四川美丰、鲁西化工、河池化工、云天化、沧州大化等同类公司相比，公司盈利能力一般，偿债能力较弱。

公司主要面临以下风险：公司目前产品和拟投资项目采用的核心工艺技术没有专有权；尿素产品价格下降，2003年起将停止退还增值税，将会对公司经济效益产生直接影响。本次募集资金用于投资大型氮肥装置国产化示范工程项目，及收购山东华鲁集团有限公司DMF和甲醛产品生产线。项目完成后，一方面将壮大公司主业，形成规模效益，进一步降低尿素生产成本；另一方面将有效改变公司目前产品结构相对集中的局面，从而进一步优化产品结构，增强公司在行业中的竞争力，使公司形成年产 60万吨尿素、48万吨合成氯、1.6万吨DMF、3万吨甲醛的生产能力，发展成为以化肥和化工为两大支柱的综合性大型化工生产企业。综合考虑公司基本面以及近期市场新股走势，我们预测华鲁恒升上市定位应在8.50元左右。